机构问诊｜郑糖高位盘整，后市驱动如何?
QQ
微信
朋友圈
qq空间
微博步入5月，ICE原糖主力合约高位盘整，重心围绕26美分运行。郑糖在6800-7000之间高位盘整。糖价近期高位盘整的原因是什么？基本面转变、代替品冲击市场还是抛储落地？让我们一起来看看各大研究机构对近期糖市热点的解读。
Q1：近期国内外糖价高位盘整的原因是什么？
华泰期货：原糖在五一节期间下跌的原因是因为05合约进入交割月，盘面进行技术调整而引起的，从节后集团报价虽有调整但大多仍维持7000元/吨以上的情况可以看出市场信心仍在。目前供应偏紧缺的基本面没有出现明显转变。
华泰期货、中信建投：在持续高糖价的背景下，抛储传闻在本周进一步发酵，避险情绪充斥下糖价从高位回落；原糖05交割后，宏观偏空环境和我国释放储备、推迟进口的传闻同样导致原糖的回落。
Q2：当前国内白糖现货价格高企，糖浆及预混粉等代替品是否会冲击市场？
华泰期货、中信建投、美尔雅期货：目前预混粉比白糖现货便宜约500元/吨，但糖浆容易变质、保质期较短，容易在清关上被滞留，存在变质的风险。预混粉为混合物不易变质，但会产生色变，例如会使罐头颜色偏黄。此外，前期较高的资金投入、渠道的难获得性、原料成本的高企、以及对未来政策调整的不确定性等因素使得产能利用率偏低、且难以大量扩张。总体来看，替代品对当前白糖紧缺的供需格局影响有限。
华泰期货、中信建投、美尔雅期货、新湖期货：从终端消费来看，多是小型厂商选择用替代品而非白糖，这是由于预拌粉和糖浆的口感、色泽等远远不如食糖，在糖价未超过7000元/吨之前，大型食品厂仍然更倾向于使用白糖以维持口碑。同时，由于泰国减产，糖浆及预拌粉与原糖的进口价差的扩大程度将会趋于减缓，或影响糖浆和预拌粉的进口量。
Q3：国储糖动向备受市场关注，是否会有抛储或轮储落地？
中信建投：本榨季产量预计900万吨，进口预计450万吨，其他糖源补充折糖后预计110万吨，总消费预计1560万吨，那么本榨季的产需缺口预计为100万吨左右。近期传闻可能抛储/轮储的数量在100-120万吨的水平，若消息如期落地，从整体供需格局来看，我国现货紧张的情况将得到一定缓解。
华泰期货、中信建投、美尔雅期货、新湖期货、创元期货：与上一次放储的2016/2017榨季相比，经历了近5年的积累之后，目前国库中储备糖的水平是最高的，国家有足够的调控能力。与往年的内外价差相比，今年是进口亏损幅度最大的，也有储备糖投放的必要性。
华泰期货、中信建投、美尔雅期货、新湖期货、创元期货、国泰君安：国储拍卖数量有限，预计22/23榨季国内食糖市场的供应缺口仍需要配额外进口来填补。相对于拍卖而言，配额外进口的成本更高，配额外进口成本高提拉国内价格。虽然国内糖价已经明显上涨，但是相对估值依然偏低，仍有补涨需求。
Q4：预计国内外糖价走势如何？
新湖期货：目前ICE原糖仍然处于高位盘整中。巴西新季压榨预期偏乐观，食糖出口量预计同比增加，但出口节奏偏缓。市场对巴西新季食糖出口持观望态度，短期国际原糖或高位震荡，中长期仍有上行动能。
国内市场方面，现阶段由于国储糖消息尚不明确。国内糖市仍然面临进口问题，但配额外内外价差或很难回归，或被动接受高价。目前国内白糖需求后移，预计短期郑糖高位震荡调整，待回调企稳后，预计中长期仍有上升空间。
广发期货：印度可能立即停止出口的传闻及巴西研究上调乙醇汽油掺混比消息利好糖价，但近期巴西产量高于预期的可能性对原糖价格上涨空间的抑制。预计原糖短期内依旧保持高位震荡格局。
国内产区社会第三方库存量结构偏紧，等待后期进口糖的供应。各大主要产区累计产销率均整体高于同期，国内市场现货供应端去库较快，集团现货压力几无，现货价格支撑较强。预计近期价格仍维持相对乐观。
中泰期货：巴西进入新榨季生产，产量预期增加，生产进度快于去年同期；但机构下调全球过剩量，印度或不增加出口配额，产业基本面偏多为主，预计ICE原糖依旧高位偏强运行。
国产糖4月产销率高，工业库存低。内外糖倒幅度继续扩大，配额外进口预报为零，产需缺口或难以弥补，国内糖价上涨动力仍强。
图：郑糖主力合约价格走势
图：纽约原糖主力合约价格走势
（责任编辑：Olivia）
免责声明：本文系本网编辑转载，转载目的在于传递更多信息，文章版权归原作者所有，内容为作者个人观点并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如涉及作品内容、版权和其它问题，请与本网联系0771-8062446 ，我们将在第一时间删除内容！
-
负责人
泛糖
-
联系电话
0771-8062462
-
邮箱
info@hisugar.com
-
传真
0771-8062474
-
联系地址
广西南宁市良庆区秋月路18号
桂公网安备 45010802000323号
